Tegen de achtergrond van de toegenomen volatiliteit op de wereldwijde metaalmarkt heeft de aluminiumindustrie unieke anticyclische eigenschappen laten zien, dankzij de strenge beperkingen van China's capaciteitsplafondbeleid en de voortdurende groei van de vraag naar nieuwe energie. In 2025 ondergaat het marktlandschap voor dit strategische metaal ingrijpende veranderingen, waarbij beperkingen van de productiecapaciteit, energietransitie en geopolitieke beleidsmaatregelen met elkaar verweven zijn, wat een nieuw investeringsparadigma creëert bij een krap evenwicht tussen vraag en aanbod.
Een rigide beleid zorgt voor een bodem, waardoor het plafondeffect van de Chinese productiecapaciteit wordt benadrukt.
Sinds de invoering van de rode lijn van de productiecapaciteit van 45 miljoen ton/jaar in 2017 heeft de benuttingsgraad van de productiecapaciteit voor elektrolytisch aluminium in China de kritische waarde van 98% bereikt. In maart 2025 bedroeg de binnenlandse productiecapaciteit 45,17 miljoen ton en zijn waterkrachtrijke gebieden zoals Yunnan en Binnen-Mongolië het belangrijkste strijdtoneel geworden voor capaciteitsvervanging. Het is vermeldenswaard dat de seizoensgebonden beperkingen op de waterkrachtvoorziening in de regio Yunnan steeds prominenter zijn geworden - het verminderen van de productie tijdens het droge seizoen kan 20% van de operationele capaciteit van het land beïnvloeden. Dit "weersafhankelijke" aanbodmodel heeft geleid tot een vraag-aanbodkloof van een miljoen ton op lokale markten. Tegelijkertijd heeft de uitbreiding van de productiecapaciteit in het buitenland het moeilijk, waarbij Europa de productie langzaam hervat vanwege de hoge energiekosten, en landen zoals India en Rusland moeite hebben om de wereldwijde aanbodkrimp te compenseren die wordt veroorzaakt door de capaciteitslimiet van China.
Structurele veranderingen aan de vraagzijde, waarbij het nieuwe energietraject de belangrijkste motor wordt.
De vraagzijde vertoont een "dubbele drijfveer": in traditionele sectoren stimuleert China's infrastructuurstimuleringsbeleid de groei van de aluminiumvraag voor nieuwe infrastructuur zoals ultrahoogspanning en spoorvervoer. Verwacht wordt dat het aandeel van het aluminiumverbruik in aanverwante sectoren zal stijgen tot 15% in 2025; in opkomende sectoren vormen de lichtgewichting van elektrische voertuigen en de uitbreiding van de geïnstalleerde fotovoltaïsche capaciteit de belangrijkste groeifactoren. Gegevens tonen aan dat het aluminiumverbruik van nieuwe energievoertuigen per voertuig met een factor 2-3 is toegenomen in vergelijking met traditionele brandstofvoertuigen, en dat de jaarlijkse samengestelde groei van het aluminiumverbruik voor fotovoltaïsche frames en beugels 26% bedraagt. Opmerkelijker is dat het substitutie-effect van aluminium in de energietransitie geleidelijk aan opkomt en de voordelen van aluminiumgeleiding en lichtgewichtheid het marktaandeel van kopermaterialen uithollen. JPMorgan voorspelt dat de wereldwijde groei van de aluminiumvraag in 2025 4% zal bedragen, aanzienlijk hoger dan de 2,1% van koper.
De intensivering van prijsspelletjes en het ontstaan van structurele kansen bij schommelingen in het aanbod.
De huidige aluminiumprijzen vertonen drie belangrijke kenmerken: ten eerste schommelen de LME-aluminiumprijzen tussen $ 2700 en $ 2900 per ton, wat de spanning tussen de verwachtingen van een tekort aan aanbod en de macro-economische onzekerheid weerspiegelt; ten tweede wordt de binnenlandse prijs van Shanghai-aluminium ondersteund door de verwachting van productiebeperkingen in Yunnan, en is de grens van 20.000 het middelpunt geworden van lange-termijncontracten; ten derde is de schommeling van de aluminiumoxideprijzen toegenomen en heeft de toename van de bauxietproductiecapaciteit in Guinee een bescherming gevormd tegen binnenlandse milieubeperkingen. Het Morgan Stanley-model laat zien dat bij een grote verstoring van het aanbod de aluminiumprijzen de $ 3000 per ton kunnen doorbreken, terwijl een wereldwijde economische recessie het psychologische niveau van $ 2000 kan bereiken.
Upgrade van de risicomatrix, vier belangrijke variabelen moeten nauwlettend worden gevolgd
Vier belangrijke risico's waar u op moet letten bij investeringen in de aluminiumindustrie.
Eén daarvan is de aanpassing van het Chinese beleid inzake productiecapaciteit, waarbij aandacht moet worden besteed aan het terugdringen van productiecapaciteit met een hoog energieverbruik door middel van CO2-emissiehandel.
Ten tweede kunnen de schommelingen in de wereldwijde energieprijzen, de Europese aardgascrisis en de overgang van waterkrachtcentrales in Yunnan van natte naar droge periodes tot prijsschokken leiden.
Ten derde is er sprake van een verschuiving in het handelsbeleid en bestaat het risico dat de VS opnieuw invoerrechten heffen op aluminiumproducten uit China.
Ten vierde is er het remmende effect van de vastgoedketen. De aanpassing van de Chinese vastgoedmarkt kan leiden tot een krimp van 8%-10% in de vraag naar aluminium voor de bouwsector.
Strategische suggestie: grijp zekerheid en vermijd structurele risico's
1. Strikte doelstelling voor productiecapaciteit: focus op toonaangevende ondernemingen in lagekostenregio's zoals Yunnan en Xinjiang, waar de stabiliteit van de productiecapaciteit schaars is vanwege de beperkingen van waterkracht.
2. Inrichting van het nieuwe energietraject: Er zal prioriteit worden gegeven aan leveranciers van materialen met een hoge toegevoegde waarde, zoals fotovoltaïsche frames en batterijbakken.
3. Hedging-mogelijkheid: Verzeker winsten uit elektrolytischealuminiumproductietijdens het correctievenster voor de aluminiumoxideprijs.
4. Geopolitieke risicoafdekking: let op de voortgang van de bauxietprojecten in Guinee en vermijd risico's die verband houden met één enkele leverancier.
De aluminiummarkt staat op het punt om 2025 te naderen en transformeert van traditionele cyclische producten naar strategische, opkomende materialen. De voortdurende inspanningen van China's productiecapaciteitsbeleid en de sterke bevordering van de wereldwijde energietransitie hebben dit metaal zowel inflatiebestendig gemaakt als een groeipremie opgeleverd. Beleggers moeten de optimale risico-rendementsverhouding vinden in de driedimensionale coördinaten van beleidsrigiditeit, energiezekerheid en vraagverandering.
Geplaatst op: 20 mei 2025