Moody's verlaagde de vooruitzichten voor de kredietbeoordeling van Amerikaanse overheden naar negatief, wat leidde tot grote zorgen in de markt over de veerkracht van het wereldwijde economische herstel. Als belangrijkste drijvende kracht achter de vraag naar grondstoffen hebben de verwachte economische vertraging in de Verenigde Staten en de druk van het begrotingstekort een dubbele druk uitgeoefend, resulterend in aanzienlijke kortetermijndruk op de koper- en aluminiummarkten. Hoewel de daling van de Amerikaanse dollarindex de prijzen enigszins heeft ondersteund, hebben de intensivering van de tegenstrijdigheden tussen vraag en aanbod en de verwevenheid van beleidsmatige onzekerheid de volatiliteit van de metaalprijzen aanzienlijk vergroot.
Vraagzijde: Resonantie tussen infrastructuurkrimp en exportbelemmering.
De verlaging van de Amerikaanse kredietwaardigheid heeft een directe impact op de verwachtingen voor infrastructuurinvesteringen, en de oorspronkelijk geplande infrastructuurwet van $ 500 miljard van de Trump-regering kan mogelijk worden teruggeschroefd, wat resulteert in een daling van de kopervraag voor de bouw met 120.000 tot 150.000 ton per jaar. Tegelijkertijd blijft het tariefspel tussen China en de Verenigde Staten escaleren, met geruchten dat de VS van plan is een tarief van 25% te heffen op geïmporteerd koper en aluminium. Dit zal de kosten van de binnenlandse productie in de Verenigde Staten verhogen en de vraag naar geïmporteerde verwerkte producten zoals aluminiumprofielen en koperen buizen onderdrukken. Als er tegenmaatregelen van de EU worden genomen, kan de wereldwijde aluminiumhandelsstroom te maken krijgen met een herstructurering, en China'saluminium exportvoor verzendingen naar Europa kunnen extra tariefkosten van 10% gelden.
Aanbodzijde: De strijd tussen productievermindering en -hervatting wordt heviger.
De verstoring van de aanbodzijde van kopermijnen houdt aan, met een daling van de productie van de Chileense Codelco-mijn met 18% op jaarbasis in het eerste kwartaal, en een productieverlaging van de Peruaanse kopermijn Las Bambas met 30% als gevolg van protesten vanuit de gemeenschap. De voltooiing van het onderhoud aan de binnenlandse smelterij heeft echter geleid tot een stijging van de geraffineerde koperproductie met 0,37% op maandbasis in april. Wat elektrolytisch aluminium betreft, heeft de hervatting van de waterkrachtcentrales in Yunnan de productiecapaciteit teruggebracht tot 43,64 miljoen ton. De intrekking van de exportvergunning voor bauxiet in Guinee heeft echter geleid tot zorgen over de aanvoer van grondstoffen, waardoor de aluminiumoxideprijzen in één dag met 12% zijn gestegen en de kostenondersteuning is opgelopen tot 17.800 yuan/ton. Het is vermeldenswaard dat de kopervoorraad van de LME is toegenomen tot 187.000 ton, terwijl de aluminiumvoorraad op een hoog niveau van 550.000 ton blijft. De impliciete voorraaddruk is nog niet volledig verlicht.
Kosten en beleid: de impact van de energietransitie op de prijslogica
De wereldwijde energietransitie versnelt en verzwakt de vraag naar traditionele industriële metalen. De verbetering van het EU-mechanisme voor koolstofheffingen heeft geleid tot een stijging van 8-10% in de kosten van aluminiumsmelten, en de groei van de vraag naar aluminium voor fotovoltaïsche toepassingen kan afnemen van 25% naar 15%. De toename van de schalieolieproductie in de Verenigde Staten heeft de energiekosten gedrukt en het marginale kostencentrum van elektrolytisch aluminium is verlaagd tot $ 2500 per ton. Strengere milieumaatregelen kunnen echter de kapitaaluitgaven voor buitenlandse nieuwbouwprojecten opdrijven. Binnenlands is het beleid voor de gerecyclede metaalindustrie versterkt, met als doel het aandeel gerecycled koper tegen 2025 te verhogen tot 40%, wat op de lange termijn het wereldwijde koperaanbod kan veranderen.
Toekomstperspectief: Structurele kansen bij toenemende volatiliteit.
De koperprijzen op korte termijn kunnen de steun op 77.500 yuan/ton testen, waarbij Shanghai Aluminum's belangrijkste contract zich richt op de concurrentie rond de 20.000 yuan. Als het Amerikaanse infrastructuurstimuleringsbeleid de verwachtingen niet waarmaakt, kan de groei van de kopervraag in het derde kwartaal worden bijgesteld tot 1,8% en lopen de aluminiumprijzen het risico op een kostendaling van $ 2.500-2.600 per ton. Het is raadzaam om op twee belangrijke signalen te letten: 1) of de kopervoorraad op de LME is gedaald tot onder de 150.000 ton; 2) of de Federal Reserve naar verwachting de rentetarieven eerder dan gepland zal verlagen vanwege de verslechterende economische cijfers. De industriële sector moet waakzaam zijn voor de hedgingrisico's die gepaard gaan met hoge voorraadniveaus. Beleggers kunnen letten op arbitragemogelijkheden tussen verschillende partijen en de periode van prijsdaling van koper en aluminium aangrijpen.
Conclusie: Industriële logica verankeren in onzekerheid.
De verlaging van ratings is in wezen een microkosmos van het falen van het wereldwijde economische bestuur, en de koper- en aluminiummarkt ondergaat een prijsparadigmaverschuiving van "vraagbestendigheid" naar "kostendaling". Beleggers moeten ontsnappen aan de valkuil van kortetermijnvolatiliteit, zich richten op de langetermijntrends van energietransitie en herstructurering van de toeleveringsketen, en profiteren van handelskansen die ontstaan door structurele tegenstrijdigheden in de volatiliteit.
Geplaatst op: 23 mei 2025